博客圈 27 02 2011

[img=235,216]http://www.hkej.com/hkej_upload/dnews/3021/412393/117.jpg[/img]

平保個仔派成績表[size=5]港股連跌四日後，周五終於呈現反彈，恆指最多曾升490點，最高見到23091，收報23012，上升411點，成交略為縮減至695億元。


對於周五的回升，暫宜視為技術性反彈，因為恆指由上周五高位23615下跌至昨日低位22576，一口氣跌了1039點，出現強力反彈不足為奇。加上周四晚美股尾段呈現反彈，納指收市更倒升，令市場預期道指在連跌三日後，周五晚可能作出反彈。

其實，道指周四晚一度跌穿12000點，最低見到11983，收市扳回12068，仍跌37點。通常第一次下破某些大位如12000點，都會出現反彈，但反彈只是消耗好友的購買力，到購買力被消耗完時，反彈就會告一段落，大市將回復跌勢。道指完成反彈後，將再次跌破12000，繼續調整 。

中國平安(2318)股價在今年初曾大幅回落，最低曾跌至74.9元，主要因為市場憂慮，其控股的深發展銀行可能需要大量補充資本，為平安帶來融資壓力，當時市場甚至傳聞，平保可能需要集資500億至1000億。

深發展周五公布了2010年度業績，財務數據顯示，仍有集資壓力，但業績維持良好增長。深發展去年實現淨利潤62.8億元，同比增長25%。截至去年底，深發展總資產較上年度增長24%至7276億元，總存款增長24%至5629億元，而總貸款則增長13%至4074億元，貸存比率改善至72.61%。貸款行業結構中，房地產貸款佔比由6.47%下降至5.53%。

深發展上年度的淨利息收入為158億元，同比增長22%，佔營業收入約88%。全年淨息差為2.49%，較09年上升2個基點。至於非利息收入，則為21.9億元，僅增長3%。不過零售中間業務收入卻大幅增長超過70%，主要由於零售理財產品及代理基金和保險銷售量錄得可觀增長。

營業費用同比增長17%，主要由於人員及業務規模增長，但由於有效控制成本，去年底成本收入比反較09年下降了0.92個百分點至40.84%。

資產質素方面，則呈現"雙降"，不良貸款餘額為23.7億元，較年初減少7700萬元；不良貸款比率0.58%，較年初下降了0.1個百分點。撥備覆蓋率則為271.5%，較上年提高了109.7個百分點，風險抵禦能力進一步提升。

至於大家最關注的資本充足率和核心資本充足率，則分別為10.19%和7.1%，前者符合法定要求的10%，但後者卻低於法定要求的8%，所以仍有補充資本的壓力。
[/size]

投資萍語：兩會快臨吼農業股

[size=4][b][color=#ffa500]兩會快臨吼農業股[/color][/b]

中東及北非國家政局混亂情況急轉直下，令不少投資者也來個措手不及，恒指由周初 23500點以上高位，連續下跌四個交易天共達 1000點，但上周五卻又收復 400點失地，恒指險守 23000點。[/size]
[size=4][/size]
[size=4][b][color=orange]港股暫只視作反彈[/color][/b] [/size]
[size=4][/size]
[size=4]由埃及蔓延至其他中東及北非國家的民眾示威及抗命，究竟會令全球經濟造成多大的衝擊，現階段仍難以預測，但對油價及通脹卻產生即時影響，因此，資金的流向也極有可能作重新部署。在中東、利比亞政局問題未演變至如此惡劣情況前，筆者認為投資者料趁美股高位套利，並重新部署將資金回流已作調整的香港及區內新興市場，而港股在早前 22400點料已見底。可惜利比亞動亂加劇油價升勢，拖累美股連日調整，但區內股市亦未有資金流入支持。這或顯示市場前景實在很不明朗，即使沽美股套現，也可能暫時持有現金，觀望形勢發展才再定資金去向。因此，現階段港股上升，也只能視作反彈性質。美國企業業績已屆尾聲，但本港則進入業績高峯期，明天滙控 ([/size][size=4][color=#0000ff]005[/color][/size][size=4]) 、恒生銀行 ([/size][size=4][color=#0000ff]011[/color][/size][size=4]) 公佈去年全年業績，若派息有所增加，顯示其資金壓力已不大，因此，明天業績公佈對其股價及大市仍有舉足輕重影響。而三月為業績高峯期，對大市氣氛有一定影響，但整體走勢仍將視乎利比亞等國家的局勢發展及資金流向而定。恒指反彈受制於 23300點，再下試 22400點的機會甚大。筆者上周建議買入政局及政策風險較小的資訊科技股，股價表現同樣受大市波動影響，但金蝶國際 ([/size][size=4][color=#0000ff]268[/color][/size][size=4]) 反彈力強，聯想 ([/size][size=4][color=#0000ff]992[/color][/size][size=4]) 及神州數碼 ([/size][size=4][color=#0000ff]861[/color][/size][size=4]) 業績不俗，仍可候低買入。另外「兩會」快開幕，可博藥業及農業股，國藥 ([/size][size=4][color=#0000ff]1099[/color][/size][size=4]) 過去三個月在 26至 28元停留不動，估值合理，短炒值博。第一拖拉 ([/size][size=4][color=#0000ff]038[/color][/size][size=4]) 則為農業股之選，集團業務及產品不斷改善，有助盈利。[/size]
[size=4][/size]
[img]http://hkoptions.no-ip.info/pda/applepic.php?server=hk.apple.nextmedia.com:80&path=/images/apple-photos/apple/20110227/large/B05_03_a.gif&type=gif[/img]

巴郡多賺43%醞釀大收購

[size=4][/size][size=4]股神巴菲特投資旗艦巴郡公布去年第四季業績，受去年收購的「鐵路王」Burlington Northern Santa Fe (BNSF) 業務增長，加上經濟和股市回穩帶動，巴郡上季純利達43.8億美元 (約341.6億港元) ，或每股2,656美元，較前一年同期的30.6億美元大幅飆升43%。[/size]


[size=4][img]http://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20110227/photo/0227-00202-005h1.jpg[/img]
[color=yellow]巴菲特表示，由於巴郡組合規模膨脹，維持高速增長變得更困難。[/color][/size]
[size=4][/size]
[size=4][b][color=orange]BNSF盈利貢獻80億[/color][/b] [/size]
[size=4][/size]
[size=4]受惠經濟好轉，帶動汽車、煤炭和建築材料等的運輸需求上升，BNSF上季純利貢獻10.3億美元 (約80.3億港元) ，較○九年同期的5.36億美元急翻近倍，至於以往是巴郡主要盈利來源的保險業務，期內則賺17.8億美元。[/size]
[size=4][/size]
[size=4]巴郡盈利表現繼續受到衍生工具左右，上季打賭全球股票指數的衍生工具合約賺24.9億美元，急漲近兩倍。衍生工具合約表現回勇，成功為巴郡扭轉前兩個季度純利倒退的勢頭。[/size]
[size=4][/size]
[size=4][img]http://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20110227/photo/0227-00202-005b2.jpg[/img]
[/size]
[size=4]巴菲特在一○年度致股東的信中表示，巴郡去年的亮點是收購BNSF，投資回報較他預期為佳，BNSF推高巴郡的稅前「正常盈利能力」近40%，而稅後盈利增幅亦超過30%。[/size]
[size=4][/size]
[size=4]截止去年底止，巴郡投資組合總值高達1,580億美元，每股帳面值全年增長13%至95,453美元，但較期內標指的15.1%漲幅遜色，並是連續第二年跑輸標指。[/size]
[size=4][/size]
[size=4]不過，巴菲特表示，隨着組合規模愈益膨脹，要維持高速增長變得更加困難，他已準備作出更多大規模收購。截至去年底止，巴郡持有手頭現金按季增加10.7%至382億美元，為逾兩年新高，有充足「銀彈」進行收購。巴菲特又指，高盛及通用電氣 (GE) 很大機會在今年內贖回其優先股。[/size]
[size=4][/size]
[size=4][b][color=orange]股神仍主宰投資[/color][/b] [/size]
[size=4][/size]
[size=4]巴菲特表示，只要他還是巴郡的行政總裁，他將繼續管理巴郡的絕大部分投資，而新任的投資總監庫姆斯，初步將會管理介乎10億至30億美元的投資組合，主要集中於股票。若有適當人選，他或會增聘一至兩位投資經理。[/size]

歐智華：打破滙控官僚

新任的滙控 ([size=3][color=#0000ff]00005[/color][/size][size=3]) 行政總裁歐智華，明日將在英國透過視像會議向外公布集團一○年度的業績，業績前他選擇在香港滙豐總行的頂層接受英國《金融時報》專訪，除了透露他欣賞香港那份拚搏精神及動力外，更希望打破滙控長久以來的官僚主義，藉以提升集團的效率。[/size]


[size=3][img]http://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20110227/photo/0227-00202-003h1.jpg[/img]
[color=yellow]滙控歐智華直言，喜愛香港的拚搏精神。 (資料圖片) [/color][/size]
[size=3][/size]
[size=3]在訪問中歐智華提到，深信滙控的效率可以進一步提升，並將滙控比喻為一輛擁有12汽缸的汽車，但現時只燃燒了八個，「我可以最少用到十個，實在有太多提升空間。」[/size]
[size=3][/size]
[size=3]歐智華曾向280名高管調查，幾乎一致裁定滙豐最大的問題是：官僚主義。[/size]
[size=3][/size]
[size=3][b][color=orange]盼80歲在港退休[/color][/b] [/size]
[size=3][/size]
[size=3]歐智華認為，如何打破官僚主義而不失控是關鍵，他將會鼓吹一種名為「勇敢而正直」的企業文化。歐智華又有意將管治團隊國際化，「我不想集團300名國際經理全是男性，又或者全是英國籍。」他認為國際經理需要更現代化及論功行賞。[/size]
[size=3][/size]
[size=3]此外，歐智華又提到他並非出身富裕家庭，小時候想成為律師，可惜家庭無法負擔，最後他於一個酒會上認識一位滙控高層，被後者鼓勵他加入滙控，結果歐智華於一九八○年大學畢業後即加入滙控至今。歐智華閒時喜歡揚帆出海，或與兩隻愛犬散步。與妻子住在倫敦物業的他表示，會揀選在香港退休，大約80歲的時候吧。[/size]
[size=3][/size]
[size=3][b][color=orange]訪問部分節錄[/color][/b] [/size]
[size=3][/size]
[size=3]問：《金融時報》 歐：歐智華[/size]
[size=3]問：何解你那麼熱愛香港？[/size]
[size=3]歐：我愛香港的活力及其拚搏精神……你可於香港重新發現自己，但在英國無可能，你很難在自己的出身地作突破。[/size]
[size=3]問：你那麼欣賞香港，但何解仍以英國為主要居住地？[/size]
[size=3]歐：我不會逐日逐日地營運這公司，而非英國居民一年最多只能於倫敦逗留89日…… (居於香港) 無助與英國政府交往，我不想私人的稅務事宜決定我生活的地方。[/size]
[size=3]問：如果滙控找人代你行政總裁的職務，你會如何？[/size]
[size=3]歐：屆時將會是離開的時間了……然後成立一個對沖基金。[/size]
[size=3]問：你如何知道自己是一個成功的行政總裁？[/size]
[size=3]歐：股票市場如何評估公司的股價是一個很重要的部分……[/size]
[size=3]問：當你退休時會住在哪裏？[/size]
[size=3]歐：我會在香港退休，約80歲吧。[/size]

國際金融視野：政局風險困擾環球金融市場

[size=4][color=yellow][/color][/size][size=4][color=yellow][i][b]政局風險困擾環球金融市場[/b][/i][/color][/size][size=4][/size]
[size=4]受到中東及北非政局動盪及油價飆升影響，環球股市連日下挫，港股恒指上周更跌逾500點。美歐股市早前炒復甦導致漲勢較急，故日後反彈力度很可能小於港股，但港股能彈多少，還要看中央會否因應外圍局勢，緩減收緊銀根力度。[/size]


[size=4]中東北非亂局惡化，利比亞政府加強鎮壓力度，空軍戰機在首都的黎波里轟炸示威者，造成至少160人死亡。由突尼斯「茉莉花革命」牽動的全民抗爭，不但在北非和中東遍地開花，部分國家的鎮壓手段亦愈趨強硬及血腥，整個形勢日益失控與嚴峻。[/size]
[size=4]正如部分評論指出，上述地區沒有具足夠影響力的勢力能穩定局面，北非與中東危局已如無政府狀態，恐非一時三刻可以平息，中東此火藥庫不穩，地緣政治風險將持續困擾環球金融市場。[/size]
[size=4]該區除了是火藥庫外，亦是石油庫，市場之前已擔心石油供應不穩，令油價節節上升，近日利比亞東部產油區的部落領袖揚言，為迫使政府停止鎮壓，將停止向西方輸出石油，此舉將加倍挑動市場神經，紐約期油曾一度升逾100美元，現時仍達每桶97美元以上。[/size]
[size=4][/size]
[size=4][b][color=yellow]港股抗跌力漸轉強[/color][/b] [/size]
[size=4][/size]
[size=4]地緣政治危機與油價急升，令環球股市受挫，恒指江河日下。雖然港股跟隨環球股市下挫，但未來一段時間，港股的抗跌力可能較強。[/size]
[size=4]此因美歐股市近月大炒復甦概念，如道指年初至今升幅逾百分之七，距離金融海嘯前的歷史高位已不足一成三，但美國經濟復甦根本未穩，失業率仍高達百分之九。相反，本港經濟雖較強勁，失業率下跌至百分之三點八，但恒指過去兩個多月已作調整，現距海嘯前高位跌逾兩成七。[/size]
[size=4]回看上世紀的歷史，柏林圍牆倒下引發的東歐變天，以及蘇聯解體，以至令港人憂心的六四事件，期間各地都無法避免人們不願見到的血腥事件。再看環球股市的變化，全都是印證血染街頭時就是入市的良機！[/size]
[size=4]然而，恒指後市方向如何，還要多看一個因素，就是內地。港股近期壓力與內地收緊銀根有關，若內地因應外圍環境轉差，出口與經濟陰霾增加而緩減收緊銀根步伐，那港股的支持力便更強；但若中央仍深憂通脹，繼續收緊銀根，那港股的反彈力度將受到限制。[/size]
[size=4]港股受中東北非地緣政治危機、油價飆升，以及內地抽緊銀根三大因素左右，牛市三期短期無法催生，至於進一步的沽壓有多大多久，小投資者便要留心國際與內地形勢的互動變化。[/size]

油價周飆13%兩年最激

利比亞亂局刺激油價一周急升近10美元，紐約期油上周四曾上每桶103.41美元的29個月新高，其後恐慌情緒略為紓緩，上周五收報每桶97.88美元，升60美仙，全周勁飆13.5%，創兩年最大全周升幅。


[size=3]倫敦布蘭特期油上周五升78美仙，至每桶112.14美元的兩年半收市新高，全周大漲9.3%。國際能源機構報告指，利比亞每日產油量最少減少85萬桶，較動亂前的160萬桶減逾半。[/size]
[size=3][/size]
[size=3][b][color=yellow]道指三周升勢斷纜[/color][/b] [/size]
[size=3][/size]
[size=3]有報道指沙特每日產油量已由一月的840萬桶升至最少900萬桶。不過，石油大亨皮肯斯接受訪問時暗指沙特「信唔過」，相信油價有可能上試110或120美元關口，但不大可能漲至150美元。[/size]
[size=3][/size]
[size=3]油價飆升引發的通脹憂慮惹人關注，美國聯儲局副主席耶倫表示，一旦油價上升觸發連鎖反應，當局不會坐視不理，但沒有說明會否加息。[/size]
[size=3]受局勢緊張影響，美股連升三周後斷纜，道指及標指上周累跌2.1%和1.7%，齊創三個月最大全周跌幅，納指則跌1.8%。道指上周五升61點，收報12,130點；標指升13點，收報1,319點；納指升43點，收報2,781點。[/size]
[size=3][/size]
[size=3]本港藍籌美國預託證券 (ADR) 上周五全面向上，當中滙控 ([/size][size=3][color=#0000ff]00005[/color][/size][size=3]) 升0.25%、中移 ([/size][size=3][color=#0000ff]00941[/color][/size][size=3]) 升0.43%，若按比例計，相當於港股周一開市升111點，至23,124點。[/size]
[size=3][/size]
[size=3][b][color=yellow]金價續揚 圓匯呈強[/color][/b] [/size]
[size=3][/size]
[size=3]局勢動盪支持金價，倫敦現貨金上周五收報每安士1,410.6美元，升7.72美元，全周升1.5%，連升四周。避險貨幣日圓成大贏家，日圓收報81.68日圓兌一美元，升0.21日圓，全周升1.8%，為逾兩個月最大全周升幅。[/size]

大鱷掠水四部曲

[font=標楷體][size=5]青姐踢爆大鱷掠水四部曲  

潮流忽然興種樹採礦，一時之間﹐地底處處都是黃金，人人都可以是礦場主人兼擁有採礦權，投資者個個以為自己變左地質學博士或者農業學系畢業生，總之扮晒專家，唔知既嚇死、知既就笑死，最好笑既係連好多未掘到任何野甚麼礦，都可以以先行者姿態理直氣壯利用股票市場予取予攜，方便渾水摸魚。

一系列指定動作離不開第一部曲：往往是熟悉收回合併財務運作的金牌中間人，首先在市場上找一些股權高度集中（即少街貨或一言以蔽之：貨源歸邊）的上市公司做對象，關鍵是公司業績麻麻啦，或者所屬行業已屆夕陽，公司老闆無心戀戰或急於骨水翻身。

第二部曲：幕後玩家先派神秘中間人試探搭路，嘗試與大股東作較親密接觸摸摸底，過程有點像追女仔，先要看大股東是否惜貨如金，抑或屬於久旱逢甘露類型，假如姣婆遇上脂粉客便正中下懷。此時最緊要原大股東夠慷慨，最棹忌係遇上忽然大支野的原大股東，以為自己仲係貴花閨女吊高來賣，話左嫁又忽然唔肯上轎，真係全盤計劃心機鋪排都可能付諸流水。

食大茶飯者最怕遇上這種彈弓手，所以你揀人、人亦揀你，即使最後無縮沙，孤寒麻煩拖拉亦是大忌，拖得兩拖，真係煎堆攤凍唔好食。

找殼股玩變身

第三部曲：當一切準備就緒，原大股東只要肯交個場出來任舞，有心人即以所謂稀有資產交換，把一大lot資產有如擠牙膏一樣，玩法有如變戲法，首先當然係先從市場及大股東手上低吸一批貨收埋o黎玩。

此時公司股價通常已開始出現屍變爆升，到時機成熟，便以鋪天蓋地大合唱形式配合，令股民如蟻附羶。假如有大行的親吻和祝福便更飲得杯落有排炒，隨時準備下一步行動。

第四部曲：當然是配股大行動，當大中小戶炒到飛沙走石不亦樂乎，即係當是非對錯瘋狂顛倒的時候，也是最佳吸水時機。第三和第四部曲可以因應市況循環再用，只要有一個令人信服的故事傍身，當不愁無人接貨，甚至隨時call到「基金」玩埋一份。當然，只要上市公司整容醫生手勢了得，唔好鬆批盪，不難「坤」到一班人玩輪流叠羅漢，配合有意無意明示暗示發放消息唔好畀佢停，真係可以有如獨自在高山、高處未算高，股價日日爆升，斷估股票經紀也自然不敢再隻眼開隻眼閉。

大行推銷累死行家

不難想像，當幕後玩家持股市值水漲船高，自然會成為大行爭相搶奪的獵物，與從前大行經紀非常珍惜羽毛，不會輕易為不明來歷之輩開戶口，慎防經紀牌被借用作搭棚工具大相徑庭。但世途險惡，許多見錢開眼之輩可能十年前並未入行，不知天高地厚，見生意便猛接，如是者，大行新客不是富貴同胞便是對沖基金，因為OldRich早已開晒戶口，何來新客?

所謂盜亦有道，其實是同行如敵國，零和遊戲，大行sales帶住上市公司向分銷能力極高的行家進行路演推介，講到天花亂墜，唔夠三幾個回合即進行配股，完成配股後往往插水收場。近期已有多家細價礦業木業股出現相同情況，還要大行笛子姑娘向大行鑊仔記進行推介後再進行配股集資，後者以前都中過招，包括武林正宗及B仔涼粉，不過今次搞到要笛子個邊老細親自打電話向鑊仔道歉，仲話以後會睇住o的細既，但係o的所謂細既早已在為非作歹之後逍遙法外，不然路上怎會出現如此多連手車都未舞得掂便買架波子沿途直路飄移事件。

自炒唔緊要呀，但係唔該唔好累及其他駕駛者甚至途人，sales可以賣花讚花香，殺雞取卵，但係有無諗過班可憐無辜接貨後坐艇的客戶。[/size][/font]

向下炒,向上炒

[font=標楷體][size=5]作為上市公司的大股東,如果存心是賺小股東錢,到或向上炒定向下炒更方便?

交易成本中,包括0.004%的交易徵費,0.005%的交易費,0.005%的印花稅,同埋數量不定的佣金,多數存心是賺股東錢的大股東,自已本身都拥有證券行同財務公司,佣金可以忽略不計,但佣金以外合計0.014%的成本在交易時不能回避,因為抽水的是政府同交易所

要賺小股東錢,唯一方式是把產品向股東銷售,產品當然是股票,據說每張股票不論股數多少,印刷成本都是39仙,產品的來源可以是從小股東處收購,屬於貿易的一種,小股東的交易平台是要收費的港交所,因此賣比小股東一定要付出成本,如果向小股東收購,亦要付出成本同樣成本

賣出的成本不可避免,但買入的成本卻可以迴避,產品不用收購,自行生產就可以

講下收集技巧,假設市值10億公司的大股東持股50%,打算用人頭收集多45%的股票留待將來賣出,如果從小股東處收集,不計過百萬的佣金,固定成本是6.3萬,佣金流入自己公司的口袋倒不是問題,當然前提要唔升值先得,貨越少收購難度亦大,此時大股東持股95%

如果用另一途徑,先合股再供股再合,比如原有10億股,1手10000股,先1拆9成90億股,1手90000股,再10合1成9億股,成為 9000股碎股,如此小股東就不能市價賣出,每人都會持手1份碎股,此時1供10,存心是想小股東不供,如果小股東唔供,大股東就持有49.5億股佔 91.7%,小股東方持有4.5億股佔8.3%,效果差唔多,但不用成交,免手續費,此時再7合1成7.7億,(一定要質數,比如7,13等),每一名股東的9000股成為1285股,除唔盡的0.714股消失,比如1萬個小股東可白食7142股,大股東唔見0.714股而已,大股東供股的錢是向公司" 借"的,到時叫公司在營運時蝕返比大股東就可以,過程中1個仙都冇出街,如果有小股東供股,營運時蝕返比大股東就係,再合再供就得,仲有小股東的1285 股,如果再10合1,會再唔見5股

由此可見,通過正常手法收購股票,不但要蝕手續費,而且收購價越來越高,會有閒人搶貨,成本高難度大,第時賣出時,冇人托市賣出唔賺錢,相反,股價不斷向下,用碎股通行攻擊,小股東賣都賣唔切,無論大股東想買定係供,收集都無難度,加上收集的成本低,將來要賣時,可謂賣1股賺1股

再講下散貨技巧,托價手法不外乎左手交右手,由於要在公開市場交易,不計佣金,每次成本是0.028%,由此是按比例計,因此市值10億同市值1 億,托價成本相差10倍,所以可以先忽略大市值股比人操作的可能性,而托價時間,估計只有前期一段短時間,比如原價是2仙的,手交托價到5亳後,比散戶自行買賣,自己則惜售,由於街貨少,股價自自然然就會上升,比如上到1蚊,再慢慢放出,即使最後跌到3仙,2仙成本賣出還是大賺

手交方式可能利用了T+2等方法,比如人頭間即日來回買賣,來回成交完後持股數不變,不用披露,又或者在市場賣買股票後,在兩日內在證券行私下調回股票,等或在證券行私下賣買後,等兩日先披露甚至寄平郵等,總之股票存在證券行中,掛名雖是大股東,但披露的是證券行,只要證券行持有的總股數不變,內部的所有權點變,根本冇人知,如果有人在公開市場扮增持,同時又在證券行減持,披露上只會顯示增持的消息

愚蠢的遊戲居然可以玩咁多年,正如賭場的勝率超過52.5%,都仲有人前仆後繼來澳門[/size][/font]

Follow Me：維奧： 3月之星

(1)股票無分冷熱，只要具有上升潛力就是值得跟進的好股。「 3月之星」看好維奧集團（ 1164），目標 0.45元，升幅達 76%。
維奧上周收 0.255元，發行股本 15.51億股，市值僅有 3.9億元，為藥業股中的「小弟弟」，竟僅及「龍頭」國藥控股（ 1099）市值 194億元的 2%。信奉「小即是美」理念，維奧上升潛力當然不在國藥之下。

市值只及大龍頭 2%
維奧生產基地在成都與武漢，專注於研發及產銷高品質維生素補充劑、天然植物產品及引入海外優質藥品至內地市場。維奧上升潛力在 NAV優厚，至今完全未反映在股價上，提供極可貴的趁低收集機會。
12月年結的維奧， 09年底 NAV 6.494億元，每股 NAV 0.419元，現價 PB僅 0.61倍，相對國藥控股 PB現企 4.81倍，折讓達 87%！

PB 1倍已值 0.45元
計至今年 6月底，維奧 NAV增至 7.04億元，每股 0.454元， PB只有 0.56倍。以最保守 PB 1倍為合理目標價，維奧可見 0.45元，比去年 4月高位 0.39元，只高出 15%。
留意各股的每年例升期，有助把握低吸時機。維奧去年 2月 19日見底，由 0.166元起步， 4月 26日升至 0.39元，爆升 1.3倍。維奧習慣每年 3月底至 4月中期間公佈全年業績，股價明顯受惠業績揭盅前後，以 2010年度預測盈利推算，今年 3至 4月間大有機會重演去年大升浪，取為「 3月之星」，正合時宜。
維奧 2010年首 3季營業額 2.49億元，減 20%，但盈利則增 9.7%至 5548萬元。單看表面數據，似乎無甚驚喜，但第 3季進度驕人，扣除上半年賺 3500萬元，第 3季盈利達 2048萬元，比上半年平均每季高出 17%，同比更大增 54%，確認其突破性進度。

預測 PE 5.1倍
保守估計，第 4季盈利不但保持第 3季水平，且比首 3季平圴每季賺 1849萬元，再高出 17%而達 2163萬元，全年預測盈利達 7711萬元，勁增 45%，每股盈利 4.97仙，現價預測 PE僅 5.1倍！
相對 09年盈利下降 13%， 2010年若有 45%增長，理論上已可發「盈喜」。國藥控股現價預測 PE 41.2倍，維奧預測 PE折讓達 88%。這是「龍頭」與「龍尾」的分別，但與較冷門而市值 13.5億元的李氏大藥廠（ 950），其預測 PE仍達 14.5倍比較，維奧始終是極偏低的藥業股。只要其 NAV可釋放為盈利，維奧大升潛力足以跑贏同業。維奧 3周前剛升破中期下降軌，並能穩站其上， MACD初轉「雙牛」，升勢如箭在弦！

新產品反應佳
新藥品推出而反應理想，是藥業股壯大盈利基礎重要元素之一。維奧集團（ 1164）更加雙管齊下，進軍內地房地產以開拓新盈利來源。
維奧 09年第 2季推出新產品「樂力多維元素分散片」，再於同年第 4季推出「樂力複合氨基酸螯合鈣膠囊」，市場反應甚佳，去年首 3季均獲得理想銷售成績，尤其是後者，含有多種礦物質與維生素，其營養可促進人體對鈣的吸收，令骨質快速生長，並維持骨質密度，預期可提供長遠而可觀的收益。
維奧去年中成立成都溫江維奧房地產開發公司，投得溫江區柳城街一幅地皮，面積 4.9萬平方米，可建 20萬平方米商住單位，今年初動工， 3年內完成。

廣汽低位再翻兜
(2)今周副選揀廣汽集團（ 2238），現價已返回上市初期水平，趁低翻兜，目標是重見去年 11月高位 14.22元，博升 47%。
Follow Me去年 9月 5日以副選推介廣汽，目標 13元，由 10.46元起步， 11月即升至 14.22元，累升 36%後進入整固期。今年 2月初低見 9.12元，曾反彈至 10日與 20日線之上， 9 RSI亦上移至 40以上水平，確認見底。
廣汽去年將駿威汽車私有化，並透過介紹形式在港上市，由顧問公司將廣汽理論價定在 11.44元，折合預測 PE 10.5倍。現價比理論價已低 15%，是收集大好時機。
廣汽招股書預測 2010年度（ 12月年結）盈利不少於 37.6億元（人民幣．下同），以上半年賺 23.08億元計，已佔預測盈利 61.4%，全年盈利超標可期，預測盈利可調高至 43.8億元，每股加權盈利 0.98元，折約 1.09港元，現價預測 PE僅 8.9倍。
高彰坡

上帝要你滅亡,必先令你瘋狂 --- 曹仁超語錄

[font=標楷體][size=5]上帝要你滅亡,必先令你瘋狂 --- 曹仁超語錄

* 投資行為係世界上最易學難精之事，其中涉及風險管理，簡單點說便是止蝕的勇氣及賺盡的豪氣。過去學曉的東西便是期望最好的事物出現，但亦應該準備最壞的結果。…信報「投資者日記」作者：曹仁超


* 「富人有的時間同耐性，佢地不用為眼前的生活費而擔心。反之，窮人卻希望今天買（股票）明天賣賺取蠅頭小利，因為佢地等錢開飯，佢地不能接受蝕本。結果一生人限於賺取蠅頭小利結果一次便輸清。佢地唔明白十九歲開始每年把二千港元留下來作投資，只要每年賺取10%回報，到六十五歲嗰年便有一千零一十六萬二千元！大富由天小富由儉，每年儲蓄二千元，每年賺取10%投資回報，到六十五歲輕易賺一千萬元。賺錢不在炒出炒入，而係如何持久地細水長流。」出處：信報「投資者日記」 作者：曹仁超


* 「如果有位分析員可以每問必答，可以肯定佢唔係專家。」…信報曹仁超


* 經濟一如身材，你唔努力keep fit便走樣，減肥不但辛苦而且唔易成功，企業如欲瘦身，不外乎凍薪、裁員及重整花紅（如果仍有的話），必然帶來一定的痛苦，如果唔係咁做，到出咗毛病再做亦冇用，社會上已有唔少「半身不遂的病人」。 出處：信報「投資者日記」 作者：曹仁超


* 「 投資股票如找對象，寧缺勿濫 — — 搵唔到對象雖然可能孤獨寂寞，總較嫁錯丈夫、娶錯老婆變成破碎家庭好！」 — — 《 信 報 ‧ 投 資 者 日 記 》 曹 仁 超


* 「如果自己唔想發達冇人幫到你，如你唔肯改變性格弱點，亦冇人可幫到你。世事無對錯，只有時機最重要（Timing is everything）自古成它b嘗試，好的留下，壞的止蝕！」 出處：信報「投資者日記」 作者：曹仁超 日期：2004/10/4


* 「人生最大快樂係身體健康、財政獨立、良好家庭關係，我地必須對工作有熱誠，但唔可以成為工作狂，兩者分別係前者工作時投入，後者是長期超時工作而不知所謂。」 出處：信報「投資者日記」 作者：曹仁超 日期：2004/9/14


* 「人生須接受挑戰(challenges) ，耐唔耐面對挫折感(frustration) 甚至失意(disappointments) ，最後經自己努力及自我完善而獲得回報(rewards) 。」「累積財富有如學鋼琴，不但電要良好指導，同時須勤加學習，而且一級一級考上去，並冇速成班（欲速則不達）。」「人類的思考方法往往把瞬間當做永恆，什麼海枯石爛此志不移，現實生活係海從未枯、石從未爛，但發誓的男女許多已變了心。」出處：信報「投資者日記」作者：曹仁超日期：2004/3/25


* 資本主義的兩面體就係有膽去搏同時不忘止蝕，換言之，成功之路除咗膽大之外更要心細，缺一不可。 註： 出處：信報「投資者日記」 作者：曹仁超 日期：Jan.27, 04


* 「股市會令人產生錯覺，便是在升市中似乎有贏家冇輸家，太多人將紙上富貴當作真正財富，股市如賭場，一天未離場，唔好計算自己贏幾多。」 「生命上兩大恩典：時間及選擇的自由。許多時我地必須選擇放棄眼前利益或歡樂，以謀求未來更大利益及更大歡樂。如我地不懂得選擇，我地做唔成時間的主人，生命便一塌糊塗。」 註： 出處：信報「投資者日記」 作者：曹仁超 日期 :2004/1/14


* 在股票市場成功之道，不在於每天證明自己較別人聰明，而係牛市結束後你發現自己仍係聰明的投資者！社會上只有3%人口真正富有，其餘65%係中下階層。搵出一般人的睇法然後朝相反方向做，成功機會反而較大。 出處：信報「投資者日記」 作者：曹仁超 日期 :2003/12/12


* 上帝要你滅亡，必先令你瘋狂！牛市在一片歡樂聲中死亡，熊市在愁雲慘霧中誕生。 出處：信報「投資者日記」 作者：曹仁超


* 投資成功與失敗許多時不在乎你睇啱或睇錯，只在乎你睇錯之時有否及早止蝕，睇啱之時有否急於止賺。 出處：信報「投資者日記」 作者：曹仁超 日期 :2003/12/11

* 「人應該互相挑戰別人睇法才能有進步，但人皆有錯，錯就就承認，如因為擔心犯錯而不投資不思考，才係最大錯誤。」 「投資市場成敗不在於擊倒別人，而係如何克服自己嘅心魔？」 「任何人都有睇啱嘅時刻，亦有睇錯嘅時刻，分析通常只有60%正確，有40%錯誤，所以必須大勇若怯。」 出處：信報「投資者日記」 作者：曹仁超 日期 :2003/12/8


* 世界上冇永遠朋友，亦冇永遠敵人，只有共同利益。所謂「利之所在」，朋友可以變成敵人，敵人亦可以變成朋友。 出處：信報「投資者日記」 作者：曹仁超 日期 :2003/11/24


* 「唔少人搞到身敗名裂，最大原因係唔識止蝕，人人都希望「進」，其實有時做人係需要「退」。」 出處：信報「投資者日記」 作者：曹仁超 日期 :2003/7/17


* 財富的獲得來自創見、努力工作、承擔風險同英明決定，並非天賜，負擔得起（意指交多些稅）唔代表應該負擔。 註：筆者批評現在的累進制入息稅已經對高級打工仔相對地交多很多稅，再向他們開刀殊不公平　 出處：信報「投資者日記」 作者：曹仁超


* 衡量一個金融市場是否成功，係上市公司素質而非上市公司數目，不然全世界最成功的證卷交易所應該係溫哥華而非紐約！香港經濟點解咁差？部分理由係上市公司中太多垃圾股，唔夠質量嘅公司大量上市，港交所遲早變成跳蚤市場或夜冷市場。 出處：信報「投資者日記」 作者 :曹仁超


* 「股價上升可能同公司營業額及純利上升有關，但最後上升理由係因為人人認為股價會繼續升升升，股市之危險性便在此。」


「股票投資的樂趣便是介乎理性與非理性之關，永遠令人猜唔透。太早出售，往往錯過最精采部分；太遲出售，可能又坐失出售良機。捉熊腳固然不易，猜測反彈市何時結束更難，所以只有做事後孔明。」 出處：信報「投資者日記」 作者：曹仁超


* 過去六年本港GDP曾出現三次負增長（最近一次今年第二季），如果話97年7月香港主權回歸後經濟策略上最大變化係由「積極不干預」改為「積極干預」，政府有形之手真係無處不在！此一改變未令富者愈富，但肯定令貧窮人數响過去六年大幅上升！匯豐研究部去年做過統計，香港家庭經濟結構由97年7月前到達先進國家的菱形（上層社會及下層社會人數皆不多，中層階級佔社會大多數），重返第三世界國家的金字塔形（上層社會人數最少，中產階級次之，最多係下層社會）。 出處：信報「投資者日記」 作者：曹仁超 日期 :2003/10/11


* 干預的結果係令社會上產生更多窮人，而非幫助佢地脫貧！真正脫貧方法只有一個，便是向窮人子女提供良好教育。 出處：信報「投資者日記」 作者：曹仁超 日期 :2003/10/8


* 有人話股票有如美麗的少女，當你追求她時天真可愛兼迷人；不過，一旦你擁有她時，便發現美麗女性通常過於傲慢而令人難以容忍，最後棄之而後快！多少男性被美麗的面孔吸引而作出錯誤抉擇，忘記咗娶妻求淑女！不過，戀愛同買股票一樣，都係人類的愚蠢行為之一，但我地卻樂此不疲，不要說戀愛係盲目嘅，其實股市盲俠更加多。 出處：信報「投資者日記」 作者：曹仁超


* 「股票市場只有三分之一時間係理性，其餘三分之二時間非理性，如太理性，反而賺唔到大錢添。」 出處：信報「投資者日記」 作者：曹仁超 日期 :2003/8/23


* 其實今時今日唔少人陷於財政困難，理由係過去生活自己負擔唔起水平…而上天必定懲罰懶惰、賭徒、及冇財務計劃的人，只係遲與早。 出處：信報｝「投資者日記」 作者：曹仁超


* 「我認為做人成功要靠三點：聰明過人、勤力過人、持久過人。我不能聰明過人，我希望能做到勤力過人，持久過人。」 「信報可以沒錢賺，但不能辦成一份令自己面紅的報紙。」 「不要以為自己有多重要，人總有退下的一天。」…聲言會在六十歲停寫專欄退休的曹仁超，當被問會否對信報做成影響時，自謙地回應。 出處：「信報月刊」七月號 作者：信報董事曹仁超


* 「佢（葉劉淑儀）嘅優點係太投入，缺點亦係太投入；由於太投入工作，往往把上級交落政策看成本身榮辱，當面對別人持不同意見便認為不可接受，唔明政治的精義就係「妥協」。」 「誠信乃所有你的高級公僕必備條件，一旦失去誠信，一切都枉然。」 出處：信報「投資者日記」 作者：曹仁超 日期 :2003/7/18


* 「大家睇睇上海同業採訪周正毅事件遇到官方壓力而突然靜下來，便了解第二十三條嘅威力。」 「傳媒工作者同普通人冇分別，我地唔係南非曼德拉，願為爭取獨立而坐監二十二年，我地更加唔係印度甘地，我地只想奉公守法，第二十三條立法後分分鐘自己犯法都唔知。」 出處：信報「投資者日記」 作者：曹仁超 日期 :2003/7/4


* 政府話唔使怕，廿三條通過後一切如常，唔會影響言論自由！98政府夠話大家唔使怕，信我啦，我個仔都買樓。今天唔係一樣負資產。 出處：信報「投資者日記」 作者：曹仁超 日期 :2003/7/5


* 傳媒工作者都係普通人，一樣上有高堂下有妻小，一樣有DD財產。如果日日擔心自己因採訪新聞而被扣押或者財產未經法庭批准便被凍結，你再信唔信傳媒人會知無不言、言無不盡？ 出處：信報「投資者日記」 作者：曹仁超 2003/7/3


* 「傷害投資環境，唔係善良的香港市民，而係強行立法的特區政府。」 「溫家寶參觀港交所獲贈「6638」號出市代表背心，可能係天意，亦可能係人為的精心設計，事關六加六等於十二，三加八等於十一；四個號碼加起嚟總數係二十三。」 「賺錢不在炒出炒入，而係如何持久地細水長流。」 出處：信報「投資者日記」 作者：曹仁超 日期 :2003/7/2


* 「任何獨裁統治由限制言論開始，當傳媒冇膽仗義執言之時，市民的自由便一點一滴失去。當然，籠中金絲雀仍可生存下去，每日有人餵，生活無憂。」 「今年10月聯匯制度已存在二十年，整個社會已因應聯匯制度而出現改變，一如吸食二十年白粉的人，如何從此一制度中一步步走番出嚟？呢方面需要更高技巧。由於香港經濟中毒甚深，戒毒亦可以擺命。」 「五、六十年代港人雖然窮卻冇負資產，二十一世紀香港有四分一中產階層係負資產，表面上生活過得去，實際上較無產階級更窮更無助。」[/size][/font]

儀論巿場：體育用品股不再耀眼

近日多間體育用品股公布去年業績，安踏體育（[color=#0000ff]02020[/color]）及361度（[color=#0000ff]01361[/color]）全年及中期盈利均有24%及19%升幅，符合市場預期，有投資者問及沉寂多時的體育用品股能藉着業績期獲得上升空間嗎？

過往5年是內地體育用品企業興起時期，中國品牌的市場份額比例在○五年佔約35%，於○八年中國品牌與國際品牌的比例已各佔近一半，但國際品牌基於他們的市場定位及知名度，未來數年兩者於內地市場份額比例變化相信不再增大，反映未來體育用品行業的增長速度大不如前。
國際品牌加入戰團現時不論內地體育服裝品牌或海外品牌均如Nike亦開始專注發展二、三線城市，可見內地一線城市市場漸趨飽和，有見及此，內地體育用品企業亦加大力度於市場推廣及推銷上，以建立其品牌知名度，希望在二、三線城市中分一杯羹。剛剛公布業績的安踏及361度，兩者在廣告及營銷開支較去年均錄得明顯升幅，可見現時體育用品企業在二、三線城市只是剛開始建立品牌。

由於品牌知名度未能成熟地建立，故一眾體育用品企業日後能否維持一個合理的定價能力仍是未知之數，加上面對原材料價格上升及人工開支上升等成本問題，對於未來的毛利及盈利增長存在憂慮，故市場日後對該板塊有下降的重估風險。

現時體育用品股一一年預測市盈率平均值約為9至13倍，面對強大競爭及本年盈利情況仍是未知之數的情況下，相信體育用品股的走勢不算吸引，不建議投資者沾手。
時富資產管理策略師 李韻儀（作者為註冊持牌人士）

新招出擊：聯邦制藥有望回升

上周港股經過連續四個交易日下跌，累計跌過千點後，於上周五反彈411點。然而，外圍因素令投資者入市態度變得保守，而市場觀望氣氛仍然濃厚下，恒指仍有機會向22,500點水平尋底。大市或要待大型藍籌公布業績，以及中東及北非地區政局回穩後，投資者才會再有入市的信心，令到市況好轉。

業務價值未盡反映內地在年初時公布，在「十二五」期間會向生物醫藥產業作出撥款約400億元人民幣以支持產業發展，相信會對醫藥行業帶來更大的發展及可以與海外公司競爭，其中，聯邦制藥（[color=#0000ff]03933[/color]）相信其多方面業務均會受惠。
市場指出，其股價在現水平仍未有計入胰島素的業務，加上早前股價下跌，相信已經反映了市場對中央或會下調藥價及集團產品供應過剩的影響。
走勢上，聯藥股價近期由高位17.2元水平回吐以來，已於一月中跌穿了自去年九月開始形成的橫行區底部，返回去年四月至七月中的橫行走勢頂部，加上股價已接近二月中反彈走勢底部，因此相信股價有望見底回升。

投資者可在現水平買入，並以之前股價開始大幅回落的水平16元作為目標價，不過，如果股價再繼續向下跌穿11元，宜止蝕離場。
信達國際研究部董事 彭偉新（作者為註冊持牌人士）

志在必得：招金趁高沽出獲利

受到中東局勢影響，刺激油價暴升，對於已呈現短線超買的歐美股市，構成高位回調的消息藉口，對於已表現弱勢的亞洲股市，將會構成進一步的壓力。事實上，資金流出是過去兩個月一直困擾着亞洲的負面因素，港股位處亞洲，肯定會有拖累，相信港股仍處調整跌勢當中。

招金礦業（[url=http://money18.on.cc/info/liveinfo_quote.html?symbol=01818][color=#0000ff]01818[/color][/url]）在二月九日低見26.1元後，跌隨國際金價的升勢，股價反彈回升至32元水平，貼近歷史高位34.7元。事實上，以紐約期金價格來看，在近來亦已回升至每安士1,400美元的水平。

中東目前的局勢急劇惡化，是刺激金價上升的主要因素，但是只可以按個別事件來看待，最終是可以解決的。

另一方面，港股目前仍在面對套現壓力，股份整體上都會遇到壓力。因此，不建議把股價與金價的正相關系數看得太重。目前，招金礦業股價仍處於相對的高水平，建議可以把握趁高先行套現獲利的交易機會，等候低位回補再作部署。

第一上海首席策略師 葉尚志（作者為註冊持牌人士）

几不可失：潤電拓新能源業務

內地火電企業華潤電力（[url=http://money18.on.cc/info/liveinfo_quote.html?symbol=00836][color=#0000ff]00836[/color][/url]）近年轉型作煤炭及新能源項目，現時持有15個風電場，裝機容量642兆瓦，另有13個在建風電場，容量達631兆瓦。集團表示，去年售電量增加27%至9,520萬兆瓦小時，同時預期每年增加至少800兆瓦的風電裝機容量，並估計大概到二○年旗下包括風電、核電及水電等清潔能源，加起來的總裝機容量將增至16%左右。另外，集團計劃於未來5年投資至少30億元人民幣作為發展煤炭物流運輸，以解決局部地區運輸的瓶頸問題。

新能源屬「十二五」規劃中重點發展項目，相信有利行業發展。不過目前內地風電上網仍未完善，集團風電業務的潛力仍有待發揮。
走勢上，潤電股價於上周三跌至12.4元跌勢喘穩，目前股價重上10日線，MACD熊差距收窄，走勢逐漸改善，可候低在12.7元水平吸納，反彈阻力為14元，不跌穿12.34元可續持有。
金利豐證券研究部董事 黃德几（作者為註冊持牌人士）

連場取勝：偉仕乍現上車機會

受中東及北非國家政局動亂影響，油價大幅飆升，市場擔心通脹問題影響經濟復甦，環球股市應聲急跌。目前投資者仍觀望事態發展，尤其是北非最大產油國利比亞的局勢發展未明朗化前，股市仍會受到波及。

美國本周將有多項重要數據公布，大家亦不可忽視，其中周五將有二月份就業數據，預期新增非農業職位將大幅擴大至172,000個，而失業率則輕微回升至9.1%，如就業數字理想，應能為美股重新帶來動力。
港股上周初受內地突然再度上調銀行準備金率，以及利比亞事件震盪全球股市的影響，恒指低見22,575點，幸周五期指結算日出現反彈，回升上23,000點樓上收市。以目前走勢看，上落市仍會延續一段日子，即使滙控等大藍籌公布的業績理想，亦難令市場信心完全恢復過來，短期將繼續於22,500點至23,500點之間上落。
偉仕控股（[color=#0000ff]00856[/color]）旗下於新加坡上市的非全資附屬公司佳杰全年賺3.233億元，升39%，毛利率由4.9%升至5.3%，純利率由1.2%升至1.7%，成績相當理想。
當中另一值得關注的是，其中國附屬公司已取得iPhone及iPad合同，預期能為收益帶來貢獻。由於偉仕持有佳杰89.66%股權，可從此預測於三月公布的業績亦會不俗，現時股價下跌成為了投資者低吸良機。
僑豐證券業務發展董事 連敬涵
（作者為註冊持牌人士，持有偉仕股份）